中报观察 | 比亚迪切换战场：海外营收增长34% 首次成第一大收入来源
2026-08-31 · 证配所
观点网 “海外营收反超国内”，这是比亚迪最新一期中报里最具标志性的信号。 回望新能源汽车发展初期，市场博弈主要发生在燃油车与新能源车之间，消费者的核心抉择是油车还是电车，行业份额争夺也围绕两类动力路线展开。 而随着新能源产品供给持续丰富，市场逻辑已经发生切换。多数消费者不再纠结于油电路线选择，转而在各家新能源品牌之间横向对比，汽车市场的主战场，基本转向新能源
观点网 “海外营收反超国内”，这是比亚迪最新一期中报里最具标志性的信号。
回望新能源汽车发展初期，市场博弈主要发生在燃油车与新能源车之间，消费者的核心抉择是油车还是电车，行业份额争夺也围绕两类动力路线展开。
而随着新能源产品供给持续丰富，市场逻辑已经发生切换。多数消费者不再纠结于油电路线选择，转而在各家新能源品牌之间横向对比，汽车市场的主战场，基本转向新能源品牌之间的直接较量。
国内新能源赛道内卷加剧，出海扩张由此成为车企突围的重要路径，比亚迪正是其中的代表。
8月28日，比亚迪公布2026年中期报告。据中报披露，上半年，比亚迪实现营业收入3448.15亿元，其中境外营业收入1812.68亿元，同比增长33.92%，占总营收52.57%。海外营收规模首次超过境内市场，成为比亚迪发展历程中一个关键节点。
然而同比来看，这份中期成绩单的核心指标却不算漂亮。营业收入3448.15亿元，较去年同期下滑7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%；扣非净利润123.73亿元，同比下滑9.02%。
收入与利润双双同比走低，这是比亚迪高速扩张周期之后少见的局面。
对于比亚迪来说，上半年既有突破，也有压力。
电子及其他产品收入694.05亿元，同比仅微增 0.96%，基本处于停滞状态，难以承担对冲汽车业务下滑的任务。
销量端同样出现明显回调，据产销数据，上半年比亚迪新能源汽车累计销量180.85万辆，同比下滑15.72%，前5个月累计降幅一度接近两成；乘用车、纯电动与插混车型均现双位数回落。
此外，还有必须被重视的市场竞争因素。当前新能源赛道参与者众多，既有传统车企加速电动化，也有新势力与科技公司跨界入局，叠加特斯拉等外资品牌的持续价格动作，2026年国内市场的贴身肉搏已趋于白热化。
与之对应，财报显示，国内地区营业收入1635.47亿元，同比大幅下滑30.68%，国内这块过去多年的基本盘，正在承受巨大压力。
利润层面，上半年，比亚迪毛利为649.89亿元，同比下滑2.81%；毛利率比较坚挺，录得18.85%，较去年同期的18.01%提升0.84个百分点。
归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%，盈利水平整体走弱。造成这一结果的，既有宏观环境的不可抗力，也有行业竞争格局的必然。
数据显示，2026年上半年，中国汽车产销分别下降4.0%和4.1%，大盘整体收缩；国产新能源汽车渗透率单月突破60%，市场已从“增量扩张”转入“存量博弈”，价格战随之下沉，单车利润空间被持续压缩。
成本端，报告提到，地缘冲突阶段性升级，叠加供应链调整与贸易保护主义抬头，大宗商品、原材料与芯片等价格上涨，间接抬高了制造成本。
在国内，车企也不得不以更具竞争力的定价维系份额。而作为行业龙头的比亚迪，也意味着要承担更大的让利压力。
转向资产负债表，压力的痕迹同样清晰。报告提到，比亚迪加权平均净资产收益率由上年同期的7.43%回落至4.86%，基本每股收益由1.71元降至1.35元，同比降21.05%。
非经常性损益方面，计入当期损益的政府补助为8.82亿元，公允价值变动损益为-6.48亿元，两项合计对净利润形成一定扰动。
资本开支与折旧摊销同样在侵蚀报表。报告期内，比亚迪持续推进多基地扩产与海外工厂建设，固定资产与在建工程规模相应上升；同时，新能源整车、电池及电子等多条线并行投入，也意味着更高的研发与建设资金沉淀。
结合不派发中期红利、将利润留存用于再投入的安排，可以判断管理层更看重长期的产能与竞争壁垒，而短期报表的利润则因此承压。
当国内市场增长触碰到天花板，海外业务在2026上半年完成历史性跨越。
销量层面，比亚迪上半年出口整车共79.2万辆，同比大增67.8%，出口占比升至约43.8%，位居中国新能源汽车出口第一。
其中，Q2比亚迪于海外市场销量47.1万辆，同比增幅达82.2%，增速远超国内市场。
从布局看，比亚迪的全球化也已进入收获期。截至上半年，其新能源汽车业务已覆盖全球六大洲、121个国家和地区。
具体来看，欧洲市场在英国、意大利、西班牙夺得新能源汽车品牌销量冠军，美洲在巴西以近10万辆登顶，亚太在泰国、印尼位列第一，并包揽新加坡乘用车及新能源品牌双冠。
值得注意的是，比亚迪自建的八艘滚装船出海船队投入运营，缓解了长期困扰中国车企的出口运力瓶颈。
海外的高速成长，离不开研发的持续加码。上半年，比亚迪研发投入约289亿元，尽管这一数值同比有所下滑，但比亚迪研发投入绝对金额依旧处于行业第一梯队，累计投入超2700亿元，全球累计申请专利超7.1万件、授权超4.2万项。
技术的密集落地，构成比亚迪抢占“智能化下半场”的底牌。例如，第二代刀片电池能量密度提升逾5%、支持超长续航；闪充技术攻克低温充电难；中国首款4nm智驾芯片“璇玑A3”量产，算力达2100 TOPS，支持L3/L4级智能驾驶。
产品端，比亚迪已形成比亚迪、方程豹、腾势、仰望等多品牌矩阵，覆盖从大众到豪华的全场景市场；海豹07 EV、宋Ultra EV、大唐EV等闪充新车型相继上市，其中宋Ultra EV上市首月订单破6万辆，大唐EV预售14天订单破10万辆。
与此同时，电子业务与二次充电电池及光伏板块提供多元支撑，储能产品远销全球110多个国家和地区，分散了单一业务波动带来的风险。
当然，海外高歌猛进的背后，挑战客观存在。不同区域的贸易壁垒、地缘政策风险均需关注，各个市场的渠道搭建成本、本地化团队建设，也都需要长期投入。比亚迪的海外高增长能否持续维持高毛利，仍要持续观察。
免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。